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電源pcb板 銅箔漲價潮對PCB產(chǎn)業(yè)的影響

銅箔是一種陰質(zhì)性電解材料，沉淀于電路板基底層上的一層薄的、連續(xù)的金屬箔， 它作為PCB的導電體。它容易粘合于絕緣層，接受印刷保護層，腐蝕后形成電路圖樣。 Copper mirror test（銅鏡測試）：一種助焊劑腐蝕性測試，在玻璃板上使用一種真空沉淀薄膜。

自2016下半年起，銅箔進入漲價周期。今年第一季度，在消費電子淡季與新能源汽車市場低迷的雙重影響下，銅箔價格維穩(wěn)，漲勢趨緩；而大型玻纖紗廠停窯維修刺激玻纖布供應短缺，價格飆升。因此，以銅箔與玻纖布為原材料的覆銅板延續(xù)去年三四季度漲勢，價格持續(xù)上行。

二季度，受下游價格及庫存處理等因素影響，銅箔價格稍有回落。

進入7月，電解銅箔廠訂單量爆滿，需求直線上升，金寶股份、威利邦、建滔積層板、金安國紀等企業(yè)已經(jīng)開始對銅箔和覆銅板價格進行調(diào)整。 

事件點評

電子級銅箔是電子工業(yè)的基礎材料之一，主要用于印制電路板（PCB）、覆銅板（CCL）和鋰電池、撓性線路板（FPC）等產(chǎn)品的制造。而PCB 下游產(chǎn)業(yè)涵蓋范圍相當廣泛，包括計算機、通信、消費電子、封裝基板、汽車電子、工控醫(yī)療、航空航天等領域。 

今年7月份以來，下游PCB 行業(yè)進入行業(yè)旺季，iPhone8、華為Mate10、魅族PRO7、小米Note3等眾多手機新機型在今年將進一步帶動三四季度的旺季PCB 需求，奠定銅箔和覆銅板漲價的基礎。通過比較國內(nèi)PCB大廠季度營收數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)PCB行業(yè)的季節(jié)性較為明顯，一般三四季度營收提升，三季度達到高點。除了消費電子外，汽車電子和通信PCB 需求也在穩(wěn)定增長，引領整體PCB 行業(yè)穩(wěn)定需求。 

近年來，隨著消費電子終端市場轉(zhuǎn)移，全球電子產(chǎn)業(yè)鏈依循從歐美到日本，從日本到韓臺，從韓臺至大陸的順序也在轉(zhuǎn)移。PCB產(chǎn)業(yè)下游廣泛，我國大陸企業(yè)在中低端產(chǎn)品主導地位日顯，產(chǎn)值全球占比近50%，成為整個行業(yè)最堅實的力量。因此，我國PCB行業(yè)的成熟發(fā)展也易于整個電子產(chǎn)業(yè)進步。 

而在鋰電銅箔方面，據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會提供，2017年1－6月，新能源汽車產(chǎn)銷21.2萬輛和19.5萬輛，同比增長19.7%和14.4%。其中純電動汽車產(chǎn)銷17.5萬輛和16萬輛，同比增長30.4%和26.2%。鋰電銅箔作為新能源車鋰電池主要原料，受新能源車市場推動，擁有增長新動力。

 
PCB下游需求旺，銅箔漲價趨勢成

PCB 是組裝電子零件用的基板，是在通用基材上按預定設計形成點間連接及印刷元件的印刷板，其主要功能是使各種電子組件形成預定電路的連接，起中繼傳輸作用。其下游產(chǎn)業(yè)涵蓋范圍相當廣泛，包括計算機、通信、消費電子、封裝基板、汽車電子、工控醫(yī)療、航空航天等領域。

PCB市場多個下游細分市場:消費電子受智能終端創(chuàng)新影響柔性PCB板需求上升；汽車電子帶動車用PCB用量升級；小基站建設帶動高端PCB市場。行業(yè)下游被激活，PCB領域帶動上游原材料需求提升。根據(jù)Prismark的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，通信、計算機和消費電子已成為PCB三大應用領域。2009年至2015年，通信和汽車電子領域的PCB需求占比由22.18%和3.76%分別提升至28.21%和6.34%，成為PCB應用增長最為快速的領域，主要得益于移動互聯(lián)網(wǎng)終端產(chǎn)品的蓬勃發(fā)展以及汽車電子的廣泛應用。

汽車和通信是增長最快應用領域

隨著車聯(lián)網(wǎng)、汽車智能化的發(fā)展，汽車電子的成本占比日漸提高。根PWC統(tǒng)計，目前通車型汽車電子成本占比約為25%，未來有望提升到50%以上。此外，隨著元器件的增多，汽車電子也向集成化、網(wǎng)路化發(fā)展。 

2013-2015年中國4G 投資增長率高速增長，復合增長率為59%，2015年達到1048億元。三大運營商大概率在2018年展開5G 網(wǎng)絡建設，投資規(guī)模也將超越4G時代，通信市場的投資在5G 的帶領下有望繼續(xù)高速增長。

下半年手機新品密集發(fā)布

自2010年以來，每年的第四季度智能手機銷量都會出現(xiàn)明顯的增長，因為9-11月份是手機廠家推出新機型的高峰時間段，PCB需求旺季也如期而至。今年下半年，不僅是蘋果十年新機的發(fā)布期，也是國產(chǎn)品牌商推出各系列新機型的時期。其中，華為將推出兩款新旗艦機榮耀Note 9和華為Mate 10；魅族將推出雙攝像頭手機魅族PRO7；小米也將發(fā)布延續(xù)雙曲雙攝設計風格的Note3。

目前，國產(chǎn)品牌華為、OPPO、VIVO、小米、魅族成為繼蘋果、三星之后的創(chuàng)新先鋒，貼近下游消費群體的創(chuàng)新將推動國產(chǎn)機份額進一步走高，國產(chǎn)高端機型在外觀、性能等多個維度的創(chuàng)新將驅(qū)動出貨量走高。

新能源汽車產(chǎn)銷回暖，鋰電銅箔隨之而增

受益于近兩年新能源汽車及動力鋰電池行業(yè)的快速發(fā)展，市場對鋰電銅箔的需求大幅增長。中國汽車工業(yè)協(xié)會的最新數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年，新能源汽車產(chǎn)銷21.2萬輛和19.5萬輛，同比增長19.7%和14.4%。在新能源汽車市場的拉動下，作為動力鋰電池不可或缺的原材料，鋰電銅箔的市場需求不斷拉升。

此外，近兩個月，政策層面給予新能源行業(yè)極大支持動力，下半年銷售量有望強勢走高。

新能源市場高速增長帶來動力電池需求劇增

2014年以來，新能源汽車產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展，帶動上游需求劇增，2014年底到2016年初，動力電池產(chǎn)業(yè)鏈總體供需供不應求，電池企業(yè)長時間處于滿負荷運轉(zhuǎn)狀態(tài)，擴張激進的企業(yè)實現(xiàn)最快的增長。2017年4月6日《汽車產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃》的印發(fā)以及6月13日《乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法（征求意見稿）》的頒布無疑是為新能源汽車中長期的發(fā)展保駕護航。新能源汽車的爆發(fā)式增長帶動了鋰電池的強勁需求，所需的上游材料鋰電銅箔隨之而增。 

供不應求的局面令鋰電銅箔加工費不斷上揚。由于鋰電銅箔需求存在剛性缺口，加工費不斷提價。盡管如此，下游需求依舊旺盛，鋰電銅箔產(chǎn)能增速卻跟不上需求的增速。由于鋰電銅箔資金投入大、環(huán)保要求嚴及加工難度高所致。鋰電銅箔需求在下游激發(fā)下存在剛性缺口，但其產(chǎn)能增速卻存在滯后。由于鋰電銅箔生產(chǎn)線投入資金量大、環(huán)保要求嚴苛、加工難度大、企業(yè)投入期長，鋰電銅箔廠商想要短期擴產(chǎn)仍有難度。因此，鋰電銅箔生產(chǎn)因其自身特點供給有限，加劇行業(yè)緊張態(tài)勢。

銅箔漲價將促使PCB行業(yè)集中度提升

在整個PCB的制造過程中，覆銅板（CCL，全稱覆銅板層壓板）作為基板制造最主要的原料，是PCB成型的核心部件，成本占比近60%，覆銅板是由木漿紙或玻纖布等作增強材料，浸以樹脂（融合劑），單面或雙面覆以銅箔，經(jīng)熱壓而成。其中，銅箔占覆銅板材料的成本的30%（厚覆銅板）或50%（薄覆銅板）。

去年 8月起，CCL上游銅箔受鋰電銅箔供需緊張的影響開始漲價，玻纖布也自2016年四季度開始漲價。CCL 企業(yè)受益于下游 PCB行業(yè)需求增長，可以通過下游完全傳導成本的壓力，且產(chǎn)品價格漲幅高于成本漲幅，進一步提升產(chǎn)品毛利。 

而PCB行業(yè)下游對應范圍廣大，市場容量較大，但是下游變化較快、細分市場眾多，行業(yè)門檻低、分散度極高，多年來企業(yè)惡性競爭明顯，以低價策略為主。再加上，PCB廠商多年受到原材料價格轉(zhuǎn)嫁影響、勞動力成本高昂、稅費繁多等因素影響，成本費用居高不下，線路板行業(yè)毛利率低已成為不爭的事實。

從2016下半年開始至今，PCB上游原材料覆銅板CCL出現(xiàn)漲價、供貨不足等現(xiàn)象，傳統(tǒng)PCB廠商受成本提升、下游需求低迷、議價困難的影響，逐漸被擠出市場。行業(yè)集中度提升，資源開始向需求有保證、良率高、成本端有控制的大企業(yè)集中。此次銅箔的漲價趨勢在未來一定時期內(nèi)也會將無效產(chǎn)能逐步淘汰，使PCB行業(yè)集中度進一步提升。

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